انواع روشهای نوآورانه جمعآوری سرمایه در دنیای رمز ارزها را بهتر بشناسیم
1 عرضه اولیه سکه
)ICO )برای مدت زمان زیادی روش غالب جذب سرمایه در حوزه بلاکچین و رمز ارزها بود؛
ولی ICOها با شروع سال 2118 و به دلیل رگولاتوری و اعمال مقررات جدید، گسترش پروژههای کلاهبردارانه و …،
قدرت خود را از دست دادند. ICO به کلمهای تبدیل شد که در بین عموم جامعه به معنای غیرقابلاعتماد شناخته
میشود؛ لذا سرمایهگذاران و ارائهدهندگان پروژه تلاش میکنند به جای ICO از کلمات دیگری استفاده کنند که
کمخطرتر به نظر برسد. با این وجود، امروزه گزینههای مختلفی به جای ICO پیش روی سرمایهگذاران و
توسعهدهندگان قرار دارد. اکثر فعالین صنعت بلاکچین و رمز ارزها با عرضه اولیه سکه آشنایی دارند، اما بیشتر آنها
در تلاشند تا از عرضههای اولیه سکه فرار کنند. در برخی موارد نیز برای اجتناب از چالشهای ناشی از فورکهای
قانونی و ماهیت کلاهبردارانه ICOها از نامهای دیگر در این حوزه استفاده میشود.
عرضه اولیه سکه )ICO)
2 عرضه اولیه سکه یا عرضه اولیه ارز
نوعی تأمین مالی از طریق رمز ارزها است. عرضه اولیه سکه معمولاً از طریق
سرمایهگذاری جمعی یا فروش جمعی تحقق مییابد ولی ICOهای خصوصی نیز طرفداران خود را در دنیای بلاکچین
و رمز ارزها دارد. در عرضه اولیه سکه، رمز ارز به شکل توکن یا کوین در ازای پول رایج ]فیات( یا دیگر رمز ارزها مانند
بیت کوین یا اتریوم به سرمایهگذاران علاقهمند به اکوسیستم یا پروژه جدید فروخته میشود.

1
Initial Coin Offering (ICO)
2
Initial Currency Offering
عرضه اولیه سکه به علت سهولت و دسترسپذیری بالا میتواند به عنوان منبع تأمین مالی شرکتهای استارتاپی
عمل کند. ICO به استارتاپها اجازه میدهد تا از الزامات رگولاتوری و واسطهای تأمین مالی مانند بانکها عبور کنند.
با این وجود، از آنجایی که ICO تنها به واسطه وایت پیپر و اعضای تیم معرفی میشود، برای کلاهبرداری و نقض قانون
اوراق بهادار بسیار مستعد است و کمتر از نصف عرضههای اولیه سکه بیش از چهار ماه دوام میآورند [2, 1 .[گزارش
ICOBench حاکی از کاهش تمایل استارتاپها به عرضه اولیه سکه در سه ماهه نخست سال 2112 است.
عرضه توکنهای اوراق بهادار )STO) IPO ICO 
1 توکن اوراق بهادار
)STO )یک دارایی دیجیتالی قانونگذاری شده و محصول تلاقی داراییهای مالی سنتی و
ارزهای دیجیتال است. در سادهترین حالت، اگر بیت کوین یک پول قابل برنامهریزی باشد، توکن اوراق بهادار مالکیت
قابل برنامهریزی است. هر نوع دارایی قابل لمس یا غیرقابل لمس مانند سهام، اوراق قرضه، املاک، آثار هنری، سهام
خصوصی و حتی خودرو که میتواند متعلق به یک نفر باشد از قابلیت توکنیزه شدن برخوردار است. ارزش ذاتی، یکی
از جالبترین ویژگیهای توکن اوراق بهادار است. این توکنها با داراییهای واقعی پشتیبانی میشوند و سرمایهگذاران
از حقوق قانونی مالکیت برخوردارند 
عرضه توکنهای اوراق بهادار بیانگر ICOهای کاملاً مقرراتگذاری شدهای است که به برکت وجود کمیسیون
2 بورس و اوراق بهادار )SEC )ایالات متحده
رشد کردهاند. برای کسانی که خارج از ایالات متحده قرار دارند STOها

1 Security Token Offering (STO)
2 U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)
در طبقهبندیهای مختلفی مانند D Reg( فقط برای سرمایهگذاریهای سازمانی( و S Reg( برای عرضه توکنهای
اوراق بهادار خارج از ایالات متحده( قرار میگیرند. +A Reg بهترین نوع عرضه توکنهای اوراق بهادار است که امکان
مشارکت سرمایهگذاران بزرگ خردهفروشی را فراهم مینماید. کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده از
استانداردهای سختگیرانهای برای قرار دادن یک شرکت در طبقه +A استفاده میکند [5 .[
عرضه اولیه سکه تعاملی )IICO) IPO ICO 
1 عرضه اولیه سکه تعاملی
)IICO )به عنوان مدلی عادلانهتر برای ICO معرفی شده است. IICO برای نوعی از
2 ترس از دست دادن
)FOMO )و نبردهای Gas طراحی شده است که میتواند منجر به مالکیت تمام توکنها از جانب
نهنگها و کاهش شانس خرید سرمایهگذاران دیگر شود. برای مثال در فروش جمع Fantom یک سرمایهگذار فقط
برای اطمینان از قرارگیری تراکنشهایش در جلوی صف، 581 هزار gwei معادل 241 هزار دلار هزینه کرد.
پروتکل عادلانه غیرمتمرکز Kleros به عنوان اولین پروژه برای آزمایش عرضه اولیه سکه تعاملی اقدام کرد.
مشارکتکنندگان میتوانند ماکسیمم Cap را مشخص کنند؛ اگر مجموع افزایش از آن عبور کند اترِ هزینهشده به
سرمایهگذار برگردانده میشود. این موضوع کمک میکند تا همهی کاربران شانس خرید توکن به قیمت منصفانهی
مدنظر خود را داشته باشند یا حداقل این نظریه است که روش پروتکل عادلانه غیرمتمرکز به دنبال آن است. تلاشهای
متعددی برای اطمینان از وجود فرصتهای برابر برای همه افراد در فروش جمعی شامل IICO در Supply Initial
Auction و انواعی از حراج هلندی )auction Dutch )انجام شده است. در حراج هلندی پیشنهادات برنده تا زمان

1
Interactive Initial Coin Offering (IICO)
2 Fear of Missing Out (FOMO)
پایان فروش اعلام نمیشوند. ریسک مربوط به این روشها به جای روندی دموکراتیکتر به عنوان مکانیسمی برای
تقویت منابع مالی پروژه دانسته شده است [6, 5.[
عرضه اولیه عمومی
1 عرضه اولیه عمومی
)IPO )یا عرضه اولیه سهام نوعی عرضه عمومی سهام یک شرکت به سرمایهگذاران سازمانی
یا افراد است. صدور عمومی سهام به شرکت اجازه میدهد تا نسبت به جمعآوری منابع مالی از سرمایهگذاران اقدام
کند. عرضه اولیه عمومی بر خلاف ICO معمولاً برای یک شرکتِ شناختهشده انجام میشود. این شرکتها برای ارائه
سهام از طریق IPO باید حداقل آستانه درآمد را داشته باشند. IPO شرکتهای سنتی معمولاً به دلیل وجود الزامات
قانونی و نیاز به انطباقپذیری یک فرآیند زمانبر است 
حراج عرضه اولیه
2 از حراج قیمتی کاهشی3 در بازه زمانی تعیین روش حراج عرضه اولیه
شده استفاده میکند. در این روش شروع
قیمت به صورت عمدی نسبتاً بالا در نظر گرفته میشود و تا زمان باز شدن حراج رفتهرفته کاهش پیدا میکند تا به
کف قیمتی تعیینشده برسد. در روش حراج عرضه اولیه، قیمت متوسط وجود ندارد و تعیین قیمت منصفانه برای
خرید توکن بر عهده سرمایهگذاران گذاشته شده است. هر خریدار با توجه به زمان تعیین شده و روند نزولی قیمت
میتواند برای خرید توکن اقدام نماید. پروژه (MET (Metronome از این روش برای ارائه توکنهای خود استفاده کرد
و توانست در مدت 7 روز به تعداد 26512 اتریوم سرمایه اولیه جمعآوری کند. خریداران بلافاصله بعد از خرید میتوانند

1
Initial Public Offering (IPO)
2
Initial Supply Auction
3 Descending Price Model
Metronome خود را به قیمت خریداری شده دریافت کنند. خریداران باید تنها زمانی برای خرید اقدام کنند که
احساس میکنند قیمت MET عادلانهتر است IPO ICO 
توافق ساده برای توکنهای آینده )SAFT)
1 توافق ساده برای توکنهای آینده
)SAFT )یک قرارداد سرمایهگذاری است که از جانب توسعهدهندگان
بلاکچین به سرمایهگذاران معتبر ارائه میشود. توکنهایی که در نهایت به سرمایهگذار ارائه میشوند باید کاملاً
2 کاربردی
باشند و در دسته اوراق بهادار مدنظر قانون ایالات متحده قرار نگیرند. SAFT از روش توافق ساده برای سهام
3 آینده
)SAFE )الهام گرفته است که سالهاست به طور گسترده برای تأمین مالی شرکتهای تازهتأسیس مورد
استفاده قرار میگیرد. IPO ICO 
توافق ساده برای توکنهای آینده برای غلبه بر ریسکهای معمول مرتبط با ICOها و توکنهای فروخته شده
برای پروژه ارائه شده است. در حالت معمول، توکنهای در حال توسعه میتوانند به عنوان اوراق بهادار دستهبندی
شوند. برای اجتناب از این کار، سرمایهگذاران با آگاهی از دریافت توکنهای پس از عملیاتی شدن شبکه و مفید بودن
توکنهای دریافتی، به سرمایهگذاری در آن اقدام میکنند. به این ترتیب، سرمایه مورد نیاز برای شروع پروژه تامین
میشود و سرمایهگذاران میتوانند در آینده با رشد پلتفرم برای فروش توکنهای خود به عموم مردم اقدام کنند.
همچنین این روش، کمک به افراد برای اجتناب از سرمایهگذاری در توکنهای بیاستفاده است.

1 Simple Agreement for Future Tokens (SAFT)
2 Fully-functional
3 Simple Agreement for Future Equity (SAFE)
عرضه اولیه توسط صرافی
1 یکی از فناوری عرضه اولیه صرافی )IEO) IPO ICO 
های مرتبط با عرضه اولیه سکه به شمار میرود با این وجود در نحوه
عرضه توکن یا کوین با آن متفاوت است. در این روش، به جای واگذاری مستقیم توکنها به سرمایهگذاران توسط
شرکت یا استارتاپ، آنها از طریق مشارکت با یک صرافی عرضه میشود. در یک ICO عمومی هرکسی میتواند
مشارکت داشته باشد ولی در یک عرضه اولیه اکسچنج تنها کسانی میتوانند مشارکت کنند که عضوی از صرافی
ارائهدهنده توکن باشند؛ بنابراین اگر سرمایهگذاران به کوین خاصی علاقه داشته باشند باید حتما در صرافی ارائهدهنده
آن عضو شوند.
صرافیها قبل از IEO برای حفظ اعتبار خود بررسیهای اولیه درمورد اعتبار و مسیر پیش روی توکن را انجام
میدهند. از این رو، عرضه اولیه صرافی نسبت به عرضه اولیه سکه فرآیند استانداردتری دارد و سرمایهگذاران باید رویه
صرافی را دنبال کنند. همچنین ارائه توکن توسط صرافی موجب افزایش امنیت سرمایهگذاری میشود چراکه توکن
در لیست صرافی قرار دارد .[Binanc ،OKEx ،Huobi و International Bittrex از جمله بزرگترین
صرافیهای رمز ارز میباشند که به این حوزه وارد شدهاند. در حال حاضر تقاضا برای IEOهای میزبانیشده توسط
صرافیهای بزرگ بسیار بالاست 
Initial Exchange Offering (IEO)
روش Airdrop
Airdropها اکثراً برای توزیع تعداد محدودی توکن رایگان در بین سرمایهگذارها و افراد متقاضی مشارکت به کار
میرود. اکثر عرضههای اولیه سکه در حال حاضر بخشی از توکنهای خود را به یک Airdrop اختصاص میدهند تا
یک جامعه توزیعشده را پیرامون خود جمعآوری کنند. این کار با هدف تبدیل این افراد به کاربران بالقوه پلتفرم جدید
انجام میشود. این رویکرد با عنوان Airdrop رمز ارزها نیز رایج است و برای نمایش چیزی به کار میرود که به صورت
رایگان از جانب شرکتها در میان جامعه کاربری پخش میشود [5.[
اولین و بزرگترین پایگاه آموزشی خبری بیت کوین و بلاکچین فارسی 8
توزیع 5 درصد از توکنها از طریق Airdrop عملی استاندارد محسوب میشود اما یک رویکرد جسورانهتر نیز در
این زمینه وجود دارد؛ در این رویکرد اکثر توکنهای مربوط به پروژه جدید در میان کاربران توزیع میشود و بخش
اندکی از آن به عنوان رزرو، نزد تیم توسعهدهنده نگهداری میشود. در این روش انتظار میرود جامعه کاربران با شروع
تریدینگ نسبت به ارزشگذاری توکنهای موجود اقدام نماید. تیم توسعهدهنده از توکنهای نگهداریشده برای
تریدینگ استفاده میکند. این روش رویکرد غالب در اکثر پروژههای مبتنی بر EOS است.
No ICO روش IPO ICO 
آخرین جایگزین برای عرضه اولیه سکه این است که هیچ کدام از انواع ICO وجود نداشته باشند. این موضوع در
عصر ارزشگذاری چند میلیون دلاری برای پروژههای مرتبط با رمز ارزها کمی عجیب به نظر میرسد؛ ولی این روش
درمورد تعدادی از بزرگترین رمز ارزها به کار گرفته شده است و در واقع راه بسیار مناسبی برای همراستاسازی
مشوقهای مربوط به شرکتکنندگان پروژه میباشد. این روش کاملاً قابلاعتماد است و اعتماد به نفس بسیار زیادی
در تیم شروعکنندهی پروژه ایجاد میکند. بیتکوین، لایتکوین و Decred از جمله پروژههای بسیار موفقی هستند
که جمعآوری کمک مالی از طریق ICO نداشته و همچنان به راه خود ادامه میدهند. اگر ایده ارائه شده در بستر
فناوری دفتر کل توزیع شده واقعاً انقلابی و جدید باشد لزوماً به راهاندازی عرضه اولیه سکه نیازی نیست و سرمایه
مورد نیاز پس از راهاندازی پروژه جمعآوری خواهد شد